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学術論文
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年度
Year		 論文題目名
Title of the articles		 共著区分
Collaboration
   Classification		 NeoCILIUS
   請求番号／資料ID
Request No
掲載誌名 Journal name，出版機関名 Publishing organization，巻／号 Vol./no.，頁数 Page nos.，発行年月（日） Date
2022  賃貸不動産を考慮に入れた企業のリアルオプション評価  共著   
リアルオプション研究  ， 日本リアルオプション学会  ， Vol.14  ， 1-32  ， 2022/12   

概要（Abstract） The objective of this paper is to introduce a framework that models the cash flow behavior
of firms which need to consistently fund risky long-term capital-intensive projects. The model focuses
on firms that can potentially fund such long-term projects with their underutilized internal resources
such as corporate real estate. We build on the model of Moreno-Bromberg and Rochet[7] in a way that
initial liquidity level incorporates the steady cash flow generated from the underutilized assets. The
model carries on the basic characteristics which models the firm’s growth opportunities (modelled by
the operating cash flow). In addition, it not only successfully captures the impact of capitalizing on
underutilized assets on the firm’s liquidity decision problem, but also provides insights on the timing
to reinvest part of the liquid assets into risky long-term capital-intensive projects that might generate
future growth opportunities. The potential benefit of implementing such a model is demonstrated
by observing the simulated liquidity level using parameters estimated from well-established Japanese
firms. 

備考（Remarks） Real Optional Evaluation of Corporate Performance in
Consideration of Its Rental, etc. Real Property

武内幸生南山大学プロジェクト研究員、竹澤直哉南山大学経営学部教授と共著
レフェリー査読付き 

2021  コロナ禍後の人口減少観光地を対象とした観光サービス利用制限政策のリアルオプション的評価  共著   
リアルオプション研究  ， 日本リアルオプション学会  ， 13巻  ， pp.1-19  ， 2021/12   

概要（Abstract） This paper postulates a user-restriction policy for tourism to maintain SDGs at under-populated destinations using a real-option framework. The sharp decline in tourism caused by the COVID-19 pandemic has forced many tourism related businesses to go out of business in Japan. Our paper is even more important because the post-pandemic tourists may well reduced the amenity level of under-populated destinations. 

備考（Remarks） 竹澤直哉教授と共著
レフェリー査読付き学会誌
論文英文タイトル：A Real-Optional Evaluation of User-Restriction Policy to Maintain SDG's Tourism at Under-Polulated Destinations
学術誌英文タイトル：Journal of Real Options and Strategy

https://www.jstage.jst.go.jp/article/realopn/13/0/13_1/_pdf/-char/ja 

2019  地域事業者間の自発的提携によって「地域の6次産業化」の実現は可能か?―2次産品が乳製品の場合―  共著   
日本観光学会誌  ， 日本観光学会  ， 60  ， pp.22-38  ， 2019/12   

概要（Abstract） 本研究は，他の農・畜産物に比べ1生産サイクルが比較的長く，したがって資本毀損リスクのヘッジ可能性がより高いと考えられる酪農業を想定し，乳製品加工・販売業者と地域の酪農従事者との間に原料直接調達に関する自発的提携が生じるか否か，その結果として地域の6次産業化の実現が可能であるか否かを考察する。 

備考（Remarks） Can 6th-Industrialization be Achieved in Regionalization of the Voluntary Alliance Among Regional Bussinesses?: A Case of Dairy Products
竹澤直哉経営学部教授と共著
レフェリー査読付き 

2018  第1次産業事業者による6次産業化の経済メリット―不確実性に対するヘッジ効果を含めて―  単著   
『日本観光学会誌』  ， 日本観光学会  ， 59  ， pp.1-15  ， 2018/12   

概要（Abstract） 本研究は、主に第1次産業に携わる個別事業者を対象にした単純な経済モデル分析をもとに6次産業化の経済メリットの有無を分析し、その分析結果をもとに第1次産業の不確実性に伴う損失発生リスクの内生的ヘッジングを議論する。これらの分析から、6次産業化の経済的メリットは、不確実性の影響を受けやすく超過利潤を生みだしづらい第1次産業事業者の経営安定に貢献するように利用できるものであることを論じる。さらにこの結果をベンチマークとして、第1次産業事業者が新たに6次産業化に向かう場合の問題点、地域の6次産業化に関する問題点を論じる。 

備考（Remarks） On the Existence of Economic Profits from the "6th-Industrializing" by the Primary Industry Business with an Implication of Risk-Hedging under Uncertainty
レフェリー査読付き 

2015  リアルオプション・アプローチによる不確実性下の新規参入観光事業者意思決定―確率的Verhulst/Gompertz方程式を満たす将来の貨幣的満足をもとに―  共著   
『日本観光学会誌』  ， 日本観光学会  ， 56  ， 1-16  ， 2015/12   

概要（Abstract） 本研究は、観光ビジネスあるいはホスピタリティ・ビジネスに新規に乗り出そうとする事業者の不 確実性下のビジネス意思決定（参入タイミングとプロモーション切り替えタイミング）を、伝統的なDCF法を再帰的かつ自律的に定義される事業者の将来の貨幣的満足（=習慣形成型期待効用）によって拡張し、これを用いたリアルオプション・アプローチの観点から考察するものである。 

備考（Remarks） レフェリー査読付き。田畑吉雄大阪大学名誉教授、竹澤直哉南山大学教授と共著。 

2014  Optimal Maintenance Policy for Fixed Operating Time Horizon  共著   
Scientiae Mathematicae Japonicae  ， International Society for Mathematical Sciences  ， 77/3  ， 427-436  ， 2014/12   

概要（Abstract） We consider an optimal stopping problem for the 0peration of system that deteriorates with age and fails stochastically until the fixed time limit in advance. When the system fails unexpectedly, we choose one of two actions, repair or stop. The optimal stopping time which minimizes the total expected cost is derived by means of a simple mathematical model and dynamic programming technique. Some numerical examples are presented to illustrate our results in detail when the failure and the repair distributions are given specifically. 

備考（Remarks） 田畑吉雄大阪大学名誉教授と共著
レフェリー査読付き学会誌
2014年度パッヘ研究奨励金I-A-2成果物 

2013  確率的Verhulst-Gompertz過程のもとでの変動型行使価格をもつアジアオプション  共著   
グローバル経営学会論文集  ， グローバル経営学会  ， 2号  ， 9-16  ， 2014/03   

概要（Abstract） Asian options provide the holder a payoff that depends on the average price of the underlying asset for some period. Averaging of the underlying asset prices will reduce the price of an Asian option compared with a vanilla option. This paper is concerned with the formula for the floating-strike Asian option when the underlying asset is described by the stochastic Verhulst-Gompertz price process in a complete market. The problem is formulated into the optimal stopping problem with free boundary by the method of change of measure, Girsanov theorem, and martingale valuation technique. The optimal stopping time is presented by the solution of a partial differential equation with free boundary. Our results will be useful to hedge the sudden price rise or crash of stock and commodity markets. 

備考（Remarks） 田畑吉雄大阪大学名誉教授と共著。レフェリー査読付き学会誌採択論文。2013年度パッヘI-A-2成果物。 

2013  When to Stop the System with Fixed Operating Time Limits  共著   
Proceedings of Global Engineering  ， Global Institution of Science and Technology  ， 6pp  ， 2013/10   

概要（Abstract） This paper is concerned with an optimal stopping problem for a system that deteriorates with age and fails stochastically until the fixed time limit in advance. When the system fails, it is repaired with some costs, or stopped with opportunity cost. The optimal stopping time which minimizes the total expected cost is derived by means of a simple model. Some numerical examples are presented to illustrate the model. 

備考（Remarks） ISBN:978-1-922069-32-0
報告論文査読付き、田畑吉雄大阪大学名誉教授との共著 

2011  Option Pricing and Hedging under Stochastic Verhulst-Gompertz Equation  共著   
Scientiae Mathematicae Japonicae  ， International Society for Mathematical Sciences  ， 77/2&3  ， pp.239-250  ， 2011/12   

概要（Abstract） Emphasis is placed on the valuation of plain vanilla option when the price process of underlying asset is described by the stochastic Verhulst-Gompertz Equation with network externality effects in a complete market. The method is based on the change of measure, Girsanov theorem and martingale valuation technique. 

備考（Remarks） 田畑吉雄ビジネス研究科教授と共著。レフェリー査読付き 

2010  観光消費の波及効果に関する確率的動学モデルと観光政策立案のアルゴリズム  単著   
『日本観光学会誌』  ， 日本観光学会  ， 51  ， pp.1-15  ， 2010/11   

概要（Abstract） 本稿は，観光消費の波及効果モデルとして，単純で解釈の自由度と操作性が高いロジスティック方程式を提案する．第2節では，（確定的）ロジスティック方程式とその応用に関する先行研究を紹介する．第3節では，ロジスティック方程式の説明力を見るために，現実の観測データによる実証研究の一端を紹介する．さらに，データ分析のために必要となる離散化とカオスの問題を紹介する．第4節が本研究の中心である確率的ロジスティック方程式による観光消費普及モデルの提案である．確率的ロジスティック方程式と，ファイナンスで頻繁に利用されるBlack-Scholes-Merton価格モデルとの関連性・対比にも言及する．長期的に持続可能な観光需要を維持することは観光地・施設にとってきわめて重要な政策課題となる．このような政策課題を克服するためのアルゴリズムも，モデルの提案とあわせて提示する． 

備考（Remarks） レフェリー査読付学会誌、2008年度パッヘ研究奨励金I-A-1の研究助成成果物 

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