研究者詳細

教職員基本情報

氏名 Name	竹澤　直哉 ( タケザワ　ナオヤ , TAKEZAWA Naoya )
所属 Organization	経営学部経営学科
職名 Academic Title	教授
専攻分野 Area of specialization	ファイナンス
学会活動 Academic societies	日本ファイナンス学会監事（第8期） 日本リアルオプション学会評議委員(第1期）
著書・学術論文数 No. of books/academic articles	総数 total number (42) 著書数 books (3) 学術論文数 articles (39)

出身学校

学校名 Univ.	卒業年月（日） Date of Graduation	卒業区分 Graduation    Classification2
早稲田大学理工学部応用物理学科	1992年03月	卒業

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出身大学院

大学院名 Grad. School	修了課程 Courses    Completed	修了年月（日） Date of Completion	修了区分 Completion    Classification
早稲田大学大学院理工学研究科応用物理　制御工学専攻	博士前期課程	1994年03月	修了
University of California at BerkeleyIndustrial Engineering and Operations ResearchIndustrial Engineering and Operations Research	Master of Science	1997年05月	修了
University of California at Berekeley Industrial Engineering and Operations Research Industrial Engineering and Operations Research	Ph.D.	1999年12月	修了

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取得学位

　 　 　 　

学位区分 Degree    Classification	取得学位名 Degree name	学位論文名 Title of Thesis	学位授与機関 Organization    Conferring the Degree	取得年月（日） Date of Acquisition
博士	Ph.D.		University of California at Berkeley Department of Industrial Engineering and Operation	1999年12月
修士	Master in Science		University of California at Berkeley Department of Industrial Engineering and Operations Research	1997年05月
修士	工学修士		早稲田大学大学院理工学研究科物理学及応用物理学専攻博士前期課程	1994年03月
学士	工学士		早稲田大学理工学部応用物理学科	1992年03月

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著書

年度 Year	著書名 Title of the books	著書形態 Form of Book	NeoCILIUS    請求番号／資料ID Request No
	出版機関名 Publishing organization，判型 Book Size，頁数 No. of pp.，発行年月（日） Date
2010	Recent advances in financial engineering 2010 Proceedings of the KIER-TMU International Workshop on Financial Engineering	共著
	World Scientific  ， その他  ， 215-224  ， 2011/01
	概要（Abstract）
	備考（Remarks） 論文タイトル　"Investor Charateristics and Portfolio Value"
2006	「リアルオプションと経営戦略」	共著
	シグマベイズキャピタル  ， 未設定  ， 2006/11
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2002	The Japanese Finance: Corporate Finance and Asset Management in Changing Japan	共著
	JAI Elsevier Science  ， 未設定  ， 2003/01
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）

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学術論文

年度 Year	論文題目名 Title of the articles	共著区分 Collaboration    Classification	NeoCILIUS    請求番号／資料ID Request No
	掲載誌名 Journal name，出版機関名 Publishing organization，巻／号 Vol./no.，頁数 Page nos.，発行年月（日） Date
2023	Venture Business Project Valuation with the Risk Sensitive Value Measure and Both Sensitive Value Measure	共著
	International Journal of Real Options and Strategy  ， The Japan Association of Real Options and Strategy  ， 10  ， 1-22  ， 2023/12
	概要（Abstract） This paper attempts to evaluate risky venture business projects. The nature of risky project valuation lies in the difficulty to integrate the uncertainty of success and magnitude of cash f lows generated from the project. Traditional qualitative methods tend to use arbitrary subjective measures where quantitative methods use highly uncertain cash flows and discount rate adjustments that lead to highly diverse valuation results. We propose a risk sensitive value measure (RSVM) that is known to be effective when the project includes extreme outcomes. One advantage of the RSVM is the capability to model the discount rate for cash flows and the risk aversion level separately, which leads to directly observing the relative level of aggressiveness for various projects. The sensitivity of the numerical valuation results and effectiveness of the RSVM is presented in comparison to the traditional venture business valuation methods using a numerical example.
	備考（Remarks）
2023	The Entropy Level, Systematic Risk, and Market Sentiment	単著
	Nanzan Management Review  ， 南山経営学会  ， 38/2  ， 181-193  ， 2023/10
	概要（Abstract） This paper attempts to measures the information level of the market via information entropy defined in Gosh et. al. (2016). The relation between the information level of the market, systematic risk, and market sentiment is investigated. The sentiment of the market is measured by the analyst forecasts of the market, where the systematic risk is measured by the dynamically estimated corporate beta. In general, there is a positive relation between the analyst forecast (proxy for sentiment) and corporate beta (proxy for systematic risk). In addition, the relation between the corporate beta (proxy for systematic risk) and entropy level of the market (proxy for market information) is presented.
	備考（Remarks）
2022	The Stock Return Exposure to Market Sentiment, Market Return Entropy and Price to Book Ratios in the Japanese Equity Market	単著
	Nanzan Management Review  ， 南山大学経営学会  ， 37/3  ， 337-352  ， 2023/3/30
	概要（Abstract） This paper identifies the exposure of stock returns to analyst forecasts of the market index (proxy for the market sentiment measured), the entropy of the market distribution, and price to book ratio representing future growth opportunities in the Japanese equity market. The exposure is examined for industry sector portfolios and individual stocks. The individual stock results are further regressed to check if there is a cross section effect on industry sectors. I find that sectors such as the Agriculture, Fishery and Mining, Manufacturing and Financial and Insurance are more sensitive to the market sentiment and the entropy measure. The impact of these factors is positive for the market sentiment and negative for the entropy measure respectively, indicating that the market sentiment is amplified for such sectors.
	備考（Remarks）
2022	Exploring Systematic Risk Shocks in the Japanese Equity Market	単著
	Nanzan Management Review  ， Nanzan Daigaku Keiei Gakkai  ， 37/2  ， pp.151-165  ， 2022/10/30
	概要（Abstract） This paper attempts to identify the market surprise level by dynamically estimating the market beta (risk premium) with the Kalman Filter. The Kalman filter approach enables the calculation of the Kalman Gain, which can be interpreted as the market surprise level. Dynamic systematic risk was estimated for firms listed on the Japanese equity market based on daily data for a period that includes the three financial crises that occurred in 1990, 2000 and 2008. The industry sector of firms that had demonstrated a high market surprise level provides some evidence on how market surprises propagated through the financial system. Finally, this research proposes an information portfolio that can potentially earn abnormal profits from the additional risk premium derived from dynamic estimation.
	備考（Remarks）
2022	賃貸等不動産を考慮に入れた企業のリアルオプション評価	共著
	リアルオプション研究  ， リアルオプション学会  ， 14  ， pp.1-32  ， 2022/12/26
	概要（Abstract） 抄録 The objective of this paper is to introduce a framework that models the cash flow behavior of firms which need to consistently fund risky long-term capital-intensive projects. The model focuses on firms that can potentially fund such long-term projects with their underutilized internal resources such as corporate real estate. We build on the model of Moreno-Bromberg and Rochet [7] in a way that initial liquidity level incorporates the steady cash flow generated from the underutilized assets. The model carries on the basic characteristics which models the firm's growth opportunities (modeled by the operating cash flow). In addition, it not only successfully captures the impact of capitalizing on underutilized assets on the firm's liquidity decision problem, but also provides insights on the timing to reinvest part of the liquid assets into risky long-term capital-intensive projects that might generate future growth opportunities. The potential benefit of implementing such a model is demonstrated by observing the simulated liquidity level using parameters estimated from well-established Japanese firms.
	備考（Remarks）
2021	コロナ禍後の人口減少観光地を対象とした観光サービス利用制限政策のリアルオプション的評価	共著
	リアルオプション研究  ， 日本リアルオプション学会  ， 13  ， 1-19  ， 2021/12/20
	概要（Abstract） 抄録 This paper postulates a user-restriction policy for tourism to maintain SDGs at under-populated destinations using a real-option framework. The sharp decline in tourism caused by the COVID-19 pandemic has forced many tourism related businesses to go out of business in Japan. Our paper is even more important because the post-pandemic tourists may well reduced the amenity level of under-populated destinations.
	備考（Remarks）
2021	Market Investor Sentiment and Time Varying Betas of Japanese Mutual Funds - A Kalman Filter Estimate of Time Varying Beta and its Long Term Persistence	単著
	Nanzan Management Review  ， 南山大学経営学会  ， 36/2  ， pp. 221-232  ， 2021/10/30
	概要（Abstract） This paper attempts to identify market sentiment in the mutual fund industry by utilizing the Kalman filter, i.e. dynamically estimating the market beta. Mutual funds traded in Japan were used to estimate the time varying market beta. The systematic risk is estimated using 382 equity funds observed with a monthly frequency. Market sentiment is assessed using an original measure (the ratio of the entropy level of the historical and forecasted returns). This ratio represents the reduction level of future expected forecasts given that investors form beliefs based on Kalman filter forecasts. In addition, the analysis reveals the sensitivity of mutual funds to time varying systematic risk. The funds are then classified by this ratio to describe their characteristics.
	備考（Remarks）
2020	訪日宿泊客と外国為替リスクの回帰分析と機械学習をもちいた分類に関する考察	共著
	南山経営研究  ， 南山経営学会  ， 35/1・2  ， 19-35  ， 2020/10/30
	概要（Abstract）
	備考（Remarks） 本研究は、訪日観光宿泊客と為替リスクの関係について、回帰分析によって特徴を抽出し、機械学習の手法であるSVM(Stochastic Vector Machine)を用いて分類しようと試みた。訪日客の特徴を、為替リスクの影響を受けやすい観光客と為替リスクの影響を受けにくいビジネス客に分類できるという仮説を立て、実際の訪日宿泊客を用いた実証分析を行った。その結果、訪日宿泊客が多い都道府県では為替の影響をうけにくいビジネス客が多く、訪日宿泊客が少ない都道府県は為替の影響を受けやすい観光客が多いという結果が得られた。
2019	地域事業主間の自発的提携によって「地域の6次産業化」の実現は可能か？	共著
	日本観光学会誌  ， 日本観光学会  ， 60  ， 22-38  ， 2019/12/31
	概要（Abstract） 本研究は、他の農・畜産物に比べ１生産サイクルTが比較的長く、したがって資本毀損リスクのヘッジ可能性がより高いと考えられる酪農業を想定し、乳製品加工・販売業者と地域の酪農従事者との間に原料直接調達に関する自発的提携が生じるか否か、その結果として地域の6次産業化の実現が可能であるか否かを考察する。
	備考（Remarks）
2018	A Real Option Valuation of Lead Time Uncertainty: The value of workforce effort	単著
	南山経営研究  ， 南山大学経営学会  ， 33/2  ， pp. 285-296  ， 2018/11/30
	概要（Abstract） We attempt to value the workforce on a generic consumer product line when there is uncertainty in the lead time. The uncertainty is related to disruptions in the production line such as breakdowns etc. We focus on the lead time as a performance measure of production activity related disturbances. In addition, we assume that the primary source of uncertainty originates from the disruptions (machine breakdowns etc.) that can be decomposed into two factors. The first factor being the lead time uncertainty related directly to the impact from the breakdown, i.e. the white noise and the secondary effect originating from the recovery process. The second factor is examined and interpreted as the workforces’ effort to recover from the disruptions (machine breakdowns etc.). Evaluating a workforce in this context may justify high labor costs associated with a skilled workforce when making outsourcing decisions.
	備考（Remarks）

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その他研究業績

年度 Year	題名等 Titles	カテゴリ Category	細目 Authorship
	掲載雑誌名等 Publishing Magazine，発行所 Publisher，巻／号 Vol./no.，頁数 Page nos.，発行年月（日） Date
2007	Beneficiary Rights in the Japanese REIT Market	学会発表	共著
	2008 AsFA/NFA International Finance Conference、横浜  ， 2008/7
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2007	Beneficiary Rights in the Japanese REIT Market	学会発表・予稿集	その他
	日本リアルオプション学会第2回大会  ， 日本リアルオプション学会  ， 93-96  ， 2007/11
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2006	How Did Japanese Investments Influence International Art Prices?	学会報告	その他
	Econophysics Colloquium 2006 and Third Bonzenfri Colloquium 、東京  ， 2006/11
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2006	The Firm Value Revelation with Respect to Information Entropy-A Maximum Entropy Approach	学会報告	その他
	日本リアルオプション学会2006年研究発表大会、東京  ， 2006/11
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2006	The Effect of Correlation on Entropy-based Distribution Functions	学会報告	その他
	INFORMS International Hong Kong 2006  ， 2006/06
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2006	Maximum Entropy Distributions and Derivative Security Prices	学会報告	その他
	INFORMS International Hong Kong 2006  ， 2006/06
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2006	Evaluating the Procurement Strategy of Plastic Input Material for an Auto Manufacturer: A Case Study	学会報告	その他
	日本ファイナンス学会第14回大会  ， 2006/06
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2005	The Firm Value Revelation with Respect to Information Entropy: A Maximum Entropy Approach	学会報告	その他
	AsFA/TFA/FMA International Finance Conference, Kuala Lumpur, Malyasia  ， 2005/07
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2005	“How Did Japanese Investments Influence International Art Prices?”	学会報告	共著
	European Finance Association 32nd Annual Meeting, Moscow, Russia  ， 2005/07
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2004	Credit Risk of Vertical Keiretsu Firms: Evidence from the Japanese Automobile Industry	学会報告	その他
	FMA International Annual Meeting, Denver CO U.S.A.  ， 2004/10
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）

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研究発表

年度 Year	題目又はセッション名 Title or Name of Session	細目 Authorship	発表年月（日） Date
	発表学会等名称 Name, etc. of the conference at which the presentation is to be given, 主催者名称 Organizer, 掲載雑誌名等 Publishing Magazine，発行所 Publisher，巻／号 Vol./no.，頁数 Page nos.
2023	Venture Business Project Valuation with the Risk Sensitive Value Measure and Both Sensitive Value Measure	共同	2023/11/12
	⽇本リアルオプション学会2023年研究発表⼤会   ， ⽇本リアルオプション学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2023	"Systematic Risk Shocks and Analyst Forecasts in Japan"	単独	2022年11月3日
	金融研究会（第12回）  ， 一橋大学経済研究所
	概要（Abstract） This paper attempts to identify the market surprise level by dynamically estimating the market beta (risk premium) with the Kalman Filter. The Kalman filter approach enables the calculation of the Kalman Gain, which can be interpreted as the market surprise level. Dynamic systematic risk was estimated for firms listed on the Japanese equity market based on daily data for a period that includes the three financial crises that occurred in 1990, 2000 and 2008. The industry sector of firms that had demonstrated a high market surprise level provides some evidence on how market surprises propagated through the financial system. Finally, this research proposes an information portfolio that can potentially earn abnormal profits from the additional risk premium derived from dynamic estimation.
	備考（Remarks）
2021	Exploring Systematic Risk Shocks in the Japanese Equity Market	単独	2022/3/15
	JFA-PBFJ Special Issue Conference  ， Japan Finance Association, Faculty of Economics Kyusyu University  ， Exploring Systematic Risk Shocks in the Japanese Equity Market
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2021	遊休企業不動産活用のリアルオプション評価	共同	2021/11/28
	JAROS 2021 研究発表大会  ， 日本リアルオプション学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2018	Market Investor Sentiment in the Mutual Fund Market – A Kalman Filter Appraoch using Time varying Beta	単独	2018/6/24
	日本ファイナンス学会第26回大会  ， 日本ファイナンス学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2017	"How Socially Conscious Fund Returns React to Moment Constraints"	単独	20171022
	YNU-Nanzan Finance Workshop 2017  ， 横浜国立大学大学院国際社会科学研究院
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2017	“How Socially Conscious Fund Returns React to Moment Constraints. －The Sensitivity of the Implied Maximum Entropy Distributions”	単独	20170604
	日本ファイナンス学会第25回大会プログラム  ， 日本ファイナンス学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2016	The Effect of Equity Holding and Occupation on Household Consumption	単独	2016/5/21
	日本ファイナンス学会第24回大会  ， 日本ファイナンス学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2016	供給ネットワークの柔軟性と在庫管理モデル	共同	2016/11/19
	日本リアルオプション学会2016年研究発表大会  ， 日本リアルオプション学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）
2016	The Influence of Oversea Investors on Japanese Socially Conscious Funds	単独	2016/10/9
	日本経営財務研究学会第40回全国大会  ， 日本経営財務研究学会
	概要（Abstract）
	備考（Remarks）

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研究助成

年度 Year	助成名称または科学研究費補助金研究種目名 Name of grant or research classification for scientific research funding		研究題目 Research Title
	役割（代表/非代表） Role	助成団体 Granting body	助成金額 Grant amount
2023	南山大学パッヘ研究奨励金I-A-2		株価分布情報による定量化に関する研究
	代表		30万
	研究内容（Research Content） 従来の合理的な完備市場で株価が形成されると考えたのでは説明しきれない動きを 見せる現象が起きており、センチメント（人間心理など）の影響を受けて株価が形成される 行動ファイナンスのアプローチが注目されるようになった。本研究の目的はこのセンチメン トを株価分布の変化として捉え、指標化することにある。
	備考（Remarks）
2023	科学研究費補助金		カルマンフィルタによる市場センチメント測定とアナリスト予測による分類に関する研究
	代表者	日本学術振興会
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）
2022	科学研究費補助金		カルマンフィルタによる市場センチメント測定とアナリスト予測による分類に関する研究
			130,000
	研究内容（Research Content） 本研究では株式市場にリスク回避的とリスク愛好的な投資家が共存することで株価が合理的な水準から乖離する状況を近似的に投資家センチメ ントとして捉えることを試みる。また、センチメントは「投資家センチメント」と「株価や企業財務データ」の関係性から明らかにする。具体 的には2つの方法でセンチメント水準を測定する。1つ目は合理的な水準からの乖離が短期的な影響によるものであると考え、システマティック リスクを動的に捉えるカルマンフィルタで推定する方法である。2つ目は、明確な経済的理由が複雑で推定しにくいと考え、過去データに基づ く機械学習を用いたセンチメント予測を行う方法である。
	備考（Remarks）
2022	南山大学パッヘ研究奨励金I-A-2		アナリスト予測によるセンチメントと株価分布の関係に関する考察
			300000
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）
2021	科学研究費補助金		カルマンフィルタによる市場センチメント測定とアナリスト予測による分類に関する 研究
	代表者	日本学術振興会	1,170,000
	研究内容（Research Content） 本研究では株式市場にリスク回避的とリスク愛好的な投資家が共存することで株価が合理的な水準から乖離する状況を近似的に投資家センチメ ントとして捉えることを試みる。また、センチメントは「投資家センチメント」と「株価や企業財務データ」の関係性から明らかにする。具体 的には2つの方法でセンチメント水準を測定する。1つ目は合理的な水準からの乖離が短期的な影響によるものであると考え、システマティック リスクを動的に捉えるカルマンフィルタで推定する方法である。2つ目は、明確な経済的理由が複雑で推定しにくいと考え、過去データに基づ く機械学習を用いたセンチメント予測を行う方法である。
	備考（Remarks）
2016	南山大学パッヘ研究奨励金I-A-2		社会的責任ファンドや贅沢品消費に関する研究
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）
2015	南山大学パッヘ研究奨励金I-A-2		社会的責任ファンドや贅沢品消費に関する研究
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）
2014	南山大学パッヘ研究奨励金I-A-2		消費、環境と株式市場の関係に関する分析
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）
2014	科学研究費補助金		企業活動のリアルオプション評価に関する研究
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）
2013	南山大学パッヘ研究奨励金I-A-2		消費、環境と株式市場の関係に関する分析
	研究内容（Research Content）
	備考（Remarks）

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教育活動

年度 Year	タイトル Title	内容等 Content	活動期間 Period of Activities
2010	ビジネス研究科授業のためのケース教材作成	「国際投資」(ビジネス研究科)のためのケース教材作成	2010/4～2010/7

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研究活動／社会的活動

年度 Year	活動名称 Name of activities	活動期間 Period of Activities
2011	日本リアルオプション学会	2011-2012
	活動内容等（Content of Activities） 評議委員
2008	日本ファイナンス学会	2008-2010
	活動内容等（Content of Activities） 監事
2007	日本リアルオプション学会	2006-2008
	活動内容等（Content of Activities） 評議委員

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著書・学術論文に関する統計情報

年度 Academic Year	学術研究著書の件数 No. of Academic Books	学会誌・国際会議議事録等に掲載された学術論文の件数 No. of Academic Articles in Journals/Int'l Conference Papers	学内的な紀要等に掲載された学術論文の件数 No. of Academic Articles Pub'd in University Bulletins	学会受賞等の受賞件数 No. of Academic Awards Received	国際学会でのゲストスピーカーの件数 No. of Times as Guest Speaker at Int'l Academic Conferences	国際学会での研究発表の件数 No. of Presentations of Papers at Int'l Academic Conferences	国内学会でのゲストスピーカーの件数 No. of Times as Guest Speaker at National Academic Conf.	国内学会での研究発表の件数 No. of Papers Presented at National Academic Conf.
2023	0	1	1	0	0	0	0	1
2022	0	1	2	0	0	0	0	0
2021	0	2	1	0	0	1	0	1
2020	0	0	1	0	0	0	0	0
2019	0	1	0	0	0	0	0	0
2018	0	1	1	0	0	0	0	1
2017	0	2	0	0	0	0	0	2
2016	0	0	3	0	0	0	0	3
2015	0	1	1	0	0	0	0	1
2014	0	2	2	0	0	1	0	0

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2024/04/04 更新

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